1、2022年09月!#$%&()*+,#$!#$!#$%&()&()*+,-./01234567893+,:;?ABCD#$;?EFGH&IJK&IJK*LMJKNCOPQR3CO-STJKNO-QRUVWXYOPZJKBCD#$;!_abCCcdbCOPcedfg#$;!_abhCcdbhice=jklmn%opBC CD#$;!qar!#$;%stTu=vwxyD#$;!qar!#$;%stTu=vwxyBz|U(S!#$=;7$“k”B(DU!#$S712 712 712#U%+,B(!Ust=U-s=$AB(GHIXIX*|eO-0NzeOP0NewvNeO-PB(

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6、公司拆分子公司在境内上市的监管要求2022年1月证监会发布上市公司分拆规则(试行)统一了分拆子公司境内外上市的监管要求，对分拆条件给与了进一步明确。cc e:;e,ae:;e,am_:F中国企业分拆上市发展历程A股上市公司分拆!dZg:UQzz|zhij!#$Dk6Ulmzz|hUCC#$D=n)jB;UjQopqU|jQpqB时间母公司母公司市值（亿元，截至2021年底）子公司分拆上市地上市首日表现（%）子公司市值（亿元，截至2021年底）2021/2/8生益科技544.38生益电子科创板72.62116.122021/5/7上海电气678.09电气风电科创板115.99158.002021

7、/6/9中国铁建983.83铁建重工科创板186.41270.412021/6/15长春高新1,098.41百克生物科创板226.00283.212021/7/27厦门钨业321.00厦钨新能科创板396.57260.002021/9/14华邦健康143.35凯盛新材创业板547.97205.152021/10/8中国中铁1,320.78高铁电气科创板48.3338.272021/10/19辽宁成大298.60成大生物科创板-27.27317.04cc m_N中国企业分拆上市发展历程港股上市公司分拆fg#$;!:;:|=;%.!7N;!#$=y?wfg|xeBwfg|x/U!=ZB3399m_

8、A股、港股上市公司分拆上市监管规则对比CD#$;!_abCCcdbCOPcedfg#$;!_abhCcdbhice=jklmUn%opBCD#$;!qar!#$;%stTu=vwxyB制约条件A股上市公司分拆香港上市公司分拆母公司条件（一）上市公司股票境内上市已满三年。（二）上市公司最近三个会计年度连续盈利。（三）上市公司最近三个会计年度扣除按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润后，归属于上市公司股东的净利润累计不低于人民币六亿元（本规则所涉净利润计算，以扣除非经常性损益前后孰低值为依据）。（四）上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润不得超过归属于上市公司股东的净

9、利润的百分之五十；上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净资产不得超过归属于上市公司股东的净资产的百分之三十。（一）母公司最初上市后的三年内不得作分拆上市。（二）母公司（不包括其在新公司的权益）在紧接提出申请分拆前的5个财政年度中，其中任何3个财政年度的股东应占盈利总额不得少于8,000万港元。（三）母公司须使上市委员会确信，新公司上市后，母公司保留有足够的业务运作及相当价值的资产，以支持其分拆作独立上市的地位。新公司要求分拆境内上市：上市公司分拆，涉及境内首次公开发行股票并上市的，应当遵守中国证监会、证券交易所关于证券发行上市、保荐、承销等相关规定；涉及重组上市的，

10、应当遵守中国证监会、证券交易所关于上市公司重大资产重组的规定。分拆境外上市：上市公司分拆，涉及境外上市的，应当符合中国证监会关于境外发行上市的有关规定。分拆在港交所上市：如现有发行人（“母公司”）拟分拆上市的机构（“新公司”）是在本交易所营运的证券市场（GEM除外）上市，新公司必须符合上市规则中有关新上市申请人的所有规定，包括载于上市规则第八章的基本上市准则。股东批准上市公司分拆，应当由董事会依法作出决议，并提交股东大会批准。上市公司股东大会就分拆事项作出决议，必须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过，且须经出席会议的中小股东所持表决权的三分之二以上通过。根据上市规则及在适用关连交易的

11、条文的情况下，（根据上市规则第14.07条）如有关交易的任何百分比率计算达25%或25%以上，须获股东批准。分拆上市建议如属于上述的情况，必须寻求获得母公司的股东批准。此外，如控股股东在有关建议中占有重大利益，则该控股股东及其联系人均须放弃其表决权。子公司负面清单上市公司所属子公司存在以下情形之一的，上市公司不得分拆：（一）主要业务或资产是上市公司最近三个会计年度内发行股份及募集资金投向的，但子公司最近三个会计年度使用募集资金合计不超过子公司净资产百分之十的除外。（二）主要业务或资产是上市公司最近三个会计年度内通过重大资产重组购买的。（三）主要业务或资产是上市公司首次公开发行股票并上市时的主要

12、业务或资产。（四）主要从事金融业务的。（五）子公司董事、高级管理人员及其关联方持有拟分拆所属子公司股份，合计超过该子公司分拆上市前总股本的百分之三十，但董事、高级管理人员及其关联方通过该上市公司间接持有的除外。-cc Ne:;e,”WNe:;e,”Wm_53e:;”WU9N39!#$%&()*+,-./为何要分拆？为何选择VIE架构？z|U(S!#$=;7$“k”B(DU!#$S712 712 712#U%+,B(!Ust=U-s=$A$AB6-g#$Ula(“67”l77=U;Cd=7d7UBYpU(d=N P 7vP 7v=U4NNFd+-dNe3#N3NFdWeB7

13、=7U(OP#$wUO-/0=vd;/08B&7C1klmM4:;$%f($%f(1MN(_fMNLM&(B|B|15(M|P5(7CR2&y:,?MN:;|0lm#k(U7(lmlm1k&%(lmLM&!$%(Lm$%(Lm15(bC=1M-Rwxd#(|MN&(!fe-!fe-#1(-:;($%e&($%e&(m_$%&平安好医生架构搭建的具体操作|eO-0O-0*z|UUd0BU%;=DBzeOP#$OP#$*z|U(_”BDU(!3%DU;7%BSDU(=OP;YO-=bkcBewvwv*z|zUe%;dD33C 7dhADCB=DBmUOPBmUOPBU!D(|UD#BHUEEAFF

14、&ECDAF&eY(D*U6=*;|=DU(67U94tB67UeD+zBO-U,6o;a=.!D-.d/BU,6o%ttDU.d/!%d|DB()*8&Th()*8&Th()*8&Ih+,()*8&Ih+,m_:;%&中国平安对平安好医生的持股比例变化(=FU;e=DoUS=zBEF*z|zU(0U6789:%=DU601U%=D;76w6wtt=Ua=Uazz(=D(=DUU=DttU(94Bpz|UY(D*U6=*;|=DU(67U9467U94B67UD+zB时间事件中国平安持股比例2014.08设立境内运营主体（平安健康互联网）70%2014.11设立境外上市主

15、体（平安好医生）70%2014.12设立员工激励计划SPV63%2016.04完成A轮融资52.5%2017.12平安老股转让（失去控制权并确认百万收益）49.9%2017.12Pre-IPO轮融资46.2%2018.05.04平安好医生港股上市39%csacsam_:;%&中国平安并未失去对平安好医生的控制权?D6UV(=vBDABzzba*C|DE:F*NCzDFa!=GNdCD!=D#Ulm5:HU!RI=D#UJDD#K2DD#URI=LD#DD#BMa#NU3d3dJJDD#2;=DD#2;=DD#BDD#Bc*UObDD#DD#cP(=vBDD6U(=b06U(=b0cUNQ#oR

16、1VSBcUNQ#oR1VSBTUlmU”lqVWDG=;X34:d)UVYH 7Z8BUz|Q#UqaF*|=7(%k_NeUYabU.!awcYda=|zBm_s=r!#$%&()*+,-./01234567289:4;?2ABCDEFG8H,I分拆效果分析z|U!:;:DG67U67ZU 94N,6fg,6fgi67U67ZU 94Nhohoi67U67Z|U 94Bz|t|zU,6fgi#$,6fgi#$Uzz|hUj,i#$j,i#$UmU&,6o:;OP#$B&:;#$U$4ck$4=zUzz|#lUMhzmUL=$4nf%r=p1%Bzz|lUGHIhopU&OP#$:;qrst

17、+dOP#$jk=;UuED3vwBzzzU&OP#$:;=$4x=|B0050060070080002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,0002018-05-042018-06-042018-07-042018-08-042018-09-042018-10-042018-11-042018-12-042019-01-042019-02-042019-03-042019-04-04JKLMLMNOP-0.4-0.3-0.2-0.100.10.20.30500000002020-10-302020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-31JKLMQRSTU9VT;WXT;YA&e9+:;ef-.&e9+:;ef-.s/e+:;efG(-.s/e+:;efG(-.m_1!#$%&(!#$%&(!#$%&(!#$%&(!#$%&()*+,-./0123456789