1、抗疫国债明确用于基建，维持全年抗疫国债明确用于基建，维持全年12%-15%基建增速预期基建增速预期 （2020年年6月月15日日-2020年年6月月21日）日） 建筑建筑行业行业 评级评级强于大市（维持）强于大市（维持） 中信证券研究部中信证券研究部 罗鼎罗鼎 首席建筑行业分析师首席建筑行业分析师 2020年6月22日 核心观点核心观点 2 5月基建地产投资持续回暖月基建地产投资持续回暖。基建方面，1-5月全国基建投资（全口径）同比-3.3%，降幅较1-4月收窄5.5pcts，其中5月单月基建投资同比 +10.9%；地产方面，1-5月地产开发投资同比-0.3%，降幅较1-4月收窄3.0pcts

2、；其中5月单月地产投资同比+8.1%；1-5月新开工/销售/竣工分 别同比-12.8%/-12.3%/-11.3%，降幅较1-4月收窄5.6/7.0/3.2pcts。基建地产投资数据如期回暖。 特别国债正式启动申报特别国债正式启动申报，或有部分用于基建项目支出或有部分用于基建项目支出，与我们先前判断一致与我们先前判断一致，维持维持2020年基建投资增速年基建投资增速12%-15%预测预测。据第一财经报道，特 别国债申报项目分为基础设施建设项目和抗疫相关支出两大类，其中“1万亿元中，用于基建项目额度是7000亿元，需要一定收益，这笔资金 允许做项目资本金。用于抗疫相关支出额度是3000亿元”。先

3、前市场对于抗疫特别国债用途存在分歧，本次报道与我们先前判断所一致。综合 考虑专项债扩容及用于基建比例提升（规模提升1.6万亿至3.75万亿，假设比例升至50%共1.88万亿）、部分专项债作资本金的乘数效应（预计 拉动总投资2.25万亿）、用于基建的国家预算内资金稳中有升（预计同比+3.5%）、以及撬动比例提升（预计回升0.1x至5.9x），对应基建投 资增速为12.3%。考虑7000亿特别国债投入基建额度中有一部分为抗疫基础设施等因素，我们维持特别国债用于传统基建规模约5000亿的判断， 预计将带动基建增速回升至约15%。 寻找增长性最优赛道。寻找增长性最优赛道。逆周期发力下，2020年基建料

4、将整体回暖，但子板块的增速料有所分化。我们建议关注：1）继续保持较快增长的生态 园林子板块：环保投资料继续高增，而信贷环境和再融资政策的放松料将为园林企业带来实际资金支持；同时EPC等现汇项目（相对PPP项目 而言资金占用较少、周期较短）占比由20%回升至70%，行业现金占用情况料将逐步得到改善。2）新旧基建合力，城轨投资料有所提速： 2020-2021料将进入新一轮规划批复高峰期，我们预计2020-2022年城轨新增里程/投资CAGR为26%/28%，且与国际大都市相比，我国核心城 市的城轨密度仍具提升空间。3）龙头企业市占率有望持续提升的勘察设计行业：勘设行业增速有望继续高于固投增速。我们

5、认为资质是勘察 设计行业经营的硬性壁垒，龙头企业资质优势稳固，有望进一步通过内生管理能力提升+外延市场边界拓展获得市占率持续提升。4）装配式建 筑：行业进入高速增长期，关注产业链各环节优势企业。我们预测装配式建筑平均建安成本将于2020年底与现浇模式持平；同时，预计到 2020年末装配式建筑市场空间超3.2万亿元，未来六年CAGR 30%。建议关注设计、构件加工、总承包、装配式装修等产业链各环节优势企业。 5）基础设施REITs：短期有望在行业增长红利与内身资产负债表改善共振下，拉动基建企业估值上行；而中长期预计将通过重视运营能力建设， 实现企业价值增值。 qRoRqOvNpPrOrRsNsM

6、oQmPbR8QaQtRqQsQmMeRmMrPjMpNmP8OqQwPuOmOxPNZpOrQ 投资策略投资策略 3 简称简称收盘价（元）收盘价（元） EPS（元）元）PE 评级评级 18A19E20E18A19E20E 中国建筑5.110.870.971.075.875.274.78买入 中国铁建8.631.261.41.576.856.165.5买入 中国中铁5.140.720.950.877.165.415.91买入 东珠生态17.041.021.131.5416.7115.0811.06买入 绿茵生态12.850.951.01.3813.5312.859.31买入 重点公司盈利预测、

7、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 资料来源：Wind、中信证券研究部预测注：股价为2020-06-19收盘价 特别国债正式启动申报，或有部分用于基建项目支出，建筑业资金情况持续改善。维持全年基建投资增速12%-15%预测。建 议把握以下主线： a）推荐在EPC项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的园林民企，推荐东珠生态、绿茵生态，关注美尚生态等； b）推荐积极参与城轨建设、优质运营资产占比相对较高的低估值建筑央企，推荐中国中铁、中国铁建、中国建筑； c）关注装配式产业链龙头，推荐在装配式装修领域有所布局的公装龙头金螳螂，关注亚厦股份；关注钢结构部件龙头鸿路钢 构、装配式专

8、业设计企业华阳国际等。 风险风险因素：因素：信贷投放力度、财政政策结构性发力不及预期，疫情管控不及预期等。 01 02 03 04 05 06 07 本本周建筑板块走势回顾周建筑板块走势回顾 目目 录录 估值及主要数据跟踪估值及主要数据跟踪 行业投资建议与重点公司推荐行业投资建议与重点公司推荐 一带一路数据跟踪一带一路数据跟踪 近期重点报告近期重点报告 一周要闻回顾一周要闻回顾 陆股通跟踪陆股通跟踪 本本周建筑板块走势回顾周建筑板块走势回顾 01 A股板块指数回顾股板块指数回顾 ：建筑各子板均呈现上涨趋势：建筑各子板均呈现上涨趋势 A股重点公司回顾股重点公司回顾 1.1 A股板块指数回顾：建筑

9、各子板块均呈现上涨趋势股板块指数回顾：建筑各子板块均呈现上涨趋势 6 板块走势回顾：板块走势回顾： 本交易周沪深300指数上涨2.39%，建筑板块上涨1.7%，跑输沪深300指数，建筑各子板块均呈现上涨趋势。子板块方面，建 筑施工板块上周上涨1.59%，建筑装修板块上涨3.4%，建筑设计及服务上涨0.71%。个股方面，ST创兴周涨幅23.81%。 建筑各个子板块市场行情走势回顾建筑各个子板块市场行情走势回顾建筑各个子板块市场行情走势图建筑各个子板块市场行情走势图 代码代码简称简称上周指数上周指数 上周涨上周涨 跌幅跌幅 本月涨本月涨 跌幅跌幅 今年以来涨今年以来涨 跌幅跌幅 年涨跌幅年涨跌幅

10、000300.SH 沪深3004098.712.39%5.99%0.05%11.75% CI005007. WI 建筑2944.171.7%1.66%-6.36%-10.78% CI005117. WI 建筑施工3089.381.59%1.62%-7.72%-11.33% CI005196. WI 建筑装修1001.38 3.4%2.39%-3.01%-9.18% CI005197. WI 建筑设计及 服务 1143.350.71%1.11%10.9%0.67% 资料来源：Wind、中信证券研究部注：股价为2020-06-19收盘价资料来源：Wind、中信证券研究部注：股价为2020-06-1

11、9收盘价 -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2018-06-19 2018-07-16 2018-08-10 2018-09-06 2018-10-11 2018-11-07 2018-12-04 2019-01-02 2019-01-29 2019-03-04 2019-03-29 2019-04-26 2019-05-28 2019-06-25 2019-07-22 2019-08-16 2019-09-12 2019-10-17 2019-11-13 2019-12-10 2020-01-07 2020-02-11 2020-03-09 2

12、020-04-03 2020-05-06 2020-06-02 沪深300建筑施工装修设计及服务 1.2 A股重点公司回顾股重点公司回顾 7 本周建筑板块涨跌幅前十个股情况本周建筑板块涨跌幅前十个股情况： 建筑板块涨幅最大的十家公司为建筑板块涨幅最大的十家公司为：天健集团(13.42%)、全筑股份(13.05%)、亚厦股份(12.14%)、南山控股(7.01%)、坚朗五 金(6.56%)、海波重科(6.5%)、科达股份(6.32%)、柯利达(5.99%)、嘉寓股份(5.43%)、ST围海(5.26%) 建筑板块跌幅最大的十家公司为建筑板块跌幅最大的十家公司为：花王股份(-6.97%)、博信股份

13、(-5.83%)、ST罗顿(-5.49%)、光正集团(-3.2%)、*ST美丽(- 2.74%)、农尚环境(-2.58%)、凯文教育(-2.56%)、东方铁塔(-2.5%)、亚泰国际(-1.68%)、达实智能(-1.47%) A股建筑板块一周涨幅前十上市公司股建筑板块一周涨幅前十上市公司A股建筑板块一周跌幅前十上市公司股建筑板块一周跌幅前十上市公司 资料来源：Wind、中信证券研究部注：股价为2020-06-19收盘价，去除次新股 资料来源：Wind、中信证券研究部注：股价为2020-06-19收盘价，去除次新股 13% 13% 12% 7% 7%7% 6% 6% 5% 5% 0% 2% 4%

14、 6% 8% 10% 12% 14% 16% -1% -2% -3% -3%-3% -3% -3% -5% -6% -7% -8% -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 估值及主要数据跟踪估值及主要数据跟踪 02 建筑行业估值水平建筑行业估值水平 宏观数据更新宏观数据更新 基建固投基建固投vs新增中长期贷款数据更新新增中长期贷款数据更新 建筑各个子板块月数据更新建筑各个子板块月数据更新 2020年地方交通建设投资目标统计年地方交通建设投资目标统计 2020年地方固定资产投资目标整理年地方固定资产投资目标整理 2020年年各省重点投资项目计划梳理各省重点投资项目计划梳理

15、2. 估值及主要数据跟踪估值及主要数据跟踪 9 估值及主要数据跟踪估值及主要数据跟踪： 估值水平估值水平：本周水利工程、园林、房屋房建、装饰和央企国企板块的市盈率（TTM PE）分别为-18.51、-33.02、14.95、 22.48和6.26倍。本周水利工程、园林、房屋房建、装饰和央企国企板块的市净率（PB）分别为0.89、1.27、1.2、1.45和 0.73倍。 宏观数据宏观数据： 1）价格方面）价格方面：5月CPI同比上涨2.4%，前值3.3%；5月PPI同比下跌3.7%，前值-3.1%。 2）信贷方面）信贷方面 ：1-5月累计新增中长期贷款规模41252亿元，当月新增5305.0亿

16、元。 3）财政收支方面）财政收支方面 ：1-5月累计公共财政收入77672.0亿元，同比下跌13.62%；累计公共财政支出90281.0亿元，同 比下跌2.95%；累计财政赤字12609亿元。 4）投资方面）投资方面 ：1-5月固定资产投资达199194.0亿元，累计同比下跌6.3%。 5）资金方面）资金方面 ：截止6月18日，十年期国债利率为2.9284%；全体产业债信用利差中位数从6月11日的78.77BP下降 至6月18日的69.37BP。 资料来源：Wind、中信证券研究部 2.1 建筑行业估值水平建筑行业估值水平 10 资料来源：Wind、中信证券研究部 建筑行业估值水平建筑行业估值

17、水平 板块板块代码代码公司名称公司名称 总市值总市值 （亿元）（亿元） 本周本周PEPE- -TTMTTM 本周本周PBPB （LFLF） 装饰装饰 002060.SZ粤水电35.4714.831.08 002586.SZ*ST围海25.17-1.710.68 600502.SH安徽建工65.5811.870.92 整体板块126.22-18.510.89 002047.SZ宝鹰股份65.7246.571.6 金螳螂212.3410.191.41 水利工程水利工程 002375.SZ亚厦股份136.1434.261.69 002482.SZ广田集团52.276665.890.76 002713

18、.SZ东易日盛32.56-8.086.7 整体板块499.0322.481.45 央企国企央企国企 600068.SH葛洲坝277.215.380.91 600170.SH上海建工276.9310.121.04 600528.SH中铁工业198.1612.421.14 600820.SH隧道股份188.339.510.85 601186.SH中国铁建1171.916.080.68 601390.SH中国中铁1262.955.390.65 601611.SH中国核建168.8314.711.65 601618.SH中国中冶530.527.890.72 601668.SH中国建筑2144.425.

19、280.82 601669.SH中国电建540.067.760.63 601800.SH中国交建1266.486.840.63 整体板块8025.86.260.73 板块板块代码代码公司名称公司名称 总市值总市值 （亿元）（亿元） 本周本周PEPE- -TTMTTM 本周本周PBPB （LFLF） 园林园林 002310.SZ东方园林130.51384.541.07 002374.SZ丽鹏股份21.94-866.040.91 002431.SZ棕榈股份45.2-4.341.04 002663.SZ普邦股份42.38-3.891.05 002717.SZ岭南股份71.7157.21.56 002

20、775.SZ文科园林25.2311.71.06 002887.SZ绿茵生态40.0919.262.1 300197.SZ铁汉生态59.6-5.941.14 300237.SZ美晨生态32.26-52.960.92 300355.SZ蒙草生态44.44188.751.16 300495.SZ美尚生态75.0544.291.86 603007.SH花王股份21.0739.841.94 603359.SH东珠生态54.315.131.87 整体板块663.77-33.021.27 房屋基建房屋基建 002062.SZ宏润建设49.6114.091.53 002307.SZ北新路桥55.78109.5

21、13.0 002628.SZ成都路桥30.1164.41.09 600039.SH四川路桥147.479.020.93 600491.SH龙元建设132.6314.061.23 600512.SH腾达建设44.7729.790.97 601789.SH宁波建工48.2221.541.46 整体板块508.5914.951.2 2.2 宏观数据更新宏观数据更新 11 上周宏观数据一览上周宏观数据一览 时间时间 CPI:当月同比当月同比 （%） PPI:全部工业品全部工业品: 当月同比当月同比（%） 公共财政收入公共财政收入: : 累计值（亿元）累计值（亿元） 公共财政支出公共财政支出: : 累计

22、值（亿元）累计值（亿元） 公共财政赤字：公共财政赤字： 累计值（亿元）累计值（亿元） 新增人民币中长期贷款：新增人民币中长期贷款： 累计值（亿元）累计值（亿元） 2020年05月2.4-3.777,67290,281-12,60941,252 2020年04月3.3-3.162,13373,596-11,46335,947 2020年03月4.3-1.545,98455,284-9,30030,400 2020年02月5.2-0.435,23232,3502,88220,757 2020年01月5.40.116,600 2019年12月4.5-0.5190,382238,874-48,4925

23、8,800 2019年11月4.5-1.4178,967206,463-27,49654,822 2019年10月3.8-1.6167,704190,587-22,88350,616 2019年09月3.0-1.2150,678178,612-27,93448,400 2019年08月2.8-0.8137,061153,069-16,00842,763 2019年07月2.8-0.3125,623137,963-12,34038,478 2019年06月2.7107,846123,538-15,69234,800 2019年05月2.70.689,91993,023-3,10431,047 2

24、019年04月2.50.972,65175,667-3,01628,523 2019年03月2.30.453,65658,629-4,97325,700 2019年02月1.50.139,10433,3145,79019,127 2019年01月1.70.114,000 2018年12月1.90.9183,352220,906-37,55456,000 资料来源：Wind、中信证券研究部 2.3 基建固投基建固投vs新增中长期贷款数据更新新增中长期贷款数据更新 12 新增中长期贷款累计新增中长期贷款累计同比同比和基建投资累计同比增速和基建投资累计同比增速 资料来源：Wind、中信证券研究部 -

25、60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 09/1010/0510/1111/0611/1212/0713/0213/0814/0314/0915/0415/1016/0516/1117/0617/1218/0719/0219/0820/03 基础设施建设固定资产投资同比新增非金融企业中长期贷款累计同比 2.4 建筑各个子板块月数据更新建筑各个子板块月数据更新 建筑各个子板块月数据更新建筑各个子板块月数据更新 固定资产投资固定资产投资：2020年1-5月固定资产投资达199194.0 亿元，累计同比下滑6.3%。

26、其中：制造业固定资产投 资累计同比下滑14.8%；采矿业固定资产投资累计同比 下滑8.7%。 基础设施建设固定资产投资基础设施建设固定资产投资 ：1-5月基础设施建设固定 资产投资（不含电力）同比下滑3.31%；电力、热力、 燃气及水的生产和供应业，交通运输、仓储和邮政业及 水利、环境和公共设施管理业固定资产投资分别累计同 比增长13.8%、下滑6.1%、下滑6.5%。 交通运输业固定资产投资交通运输业固定资产投资 ：1-5月铁路运输业、道路运 输业固定资产投资分别累计同比下滑8.8%、下滑 2.9%。 13 建筑各个子板块月数据汇总建筑各个子板块月数据汇总 1-5月（亿元）累计同比增速累计同

27、比增速% % 固定资产投资（不含农户）固定资产投资（不含农户）199194.0-6.3 制造业59080.68-14.8 采矿业3059.92-8.7 农林牧渔业8007.151.8 基础设施建设固定资产投资（不含电力）基础设施建设固定资产投资（不含电力）55290.85-3.31 电力、热力、燃气及水的生产和供应业9742.4213.8 交通运输、仓储和邮政业19647.57-6.1 水利、环境和公共设施管理业25900.86-6.5 交通运输业交通运输业16418.9-3.69 铁路运输业2090.82-8.8 道路运输业14328.08-2.9 资料来源：Wind、中信证券研究部 2.5

28、 2020年地方交通建设投资目标统计年地方交通建设投资目标统计 14 2020年年地方交通建设投资目标统计地方交通建设投资目标统计 口径口径地区地区1919完成投资（亿元）完成投资（亿元）1919投资目标（亿元）投资目标（亿元）2020投资目标（亿元）投资目标（亿元）1919实际实际/19/19目标目标2020目标目标/19/19目标同比目标同比2020目标目标/19/19实际同比实际同比 交通建设 投资 浙江3040.03000.03000.0101%0%-1% 江苏1396.51370.01576.0102%15%13% 广西1222.41100.01400.0111%27%15% 重庆N

29、/A850.0N/AN/AN/AN/A 安徽788.0700.0700.0113%0%-11% 陕西775.0650.0700.0119%8%-10% 河南609.9566.0600.0108%6%-2% 江西703.0560.0700.0126%25%0% 湖南554.0500.0500.0111%0%-10% 吉林N/A284.1N/AN/AN/AN/A 天津N/A104.3N/AN/AN/AN/A 云南N/AN/AN/AN/AN/AN/A 新疆529.18388.11542.0136%40%2% 河北908.0900.0950.0101%6%5% 山东1750.01622.01842.0

30、108%14%5% 甘肃N/A771.0N/AN/AN/AN/A 青海210.0215.5200.097%-7%-5% 交通建设投资合计*-106%9%2% 公 路 水 路 建设投资 四川N/A1500.0N/AN/AN/AN/A 广东1750.01200.01300.0146%8%-26% 贵州1207.01200.01100.0101%-8%-9% 湖北1100.0900.01000.0122%11%-9% 内蒙古407.0400.0400.0102%0%-2% 福建920.16850.0900.0108%6%-2% 海南163.0200.0160.081%-20%-2% 辽宁N/A100

31、.0252.0N/A-20%-2% 西藏458.0548.0420.084%-23%-8% 宁夏141.0120.0125.0118%4%-11% 黑龙江N/A200.0N/AN/AN/AN/A 公路水路建设投资合计*-114%6%-12% 全国整体（公路水路）23000.018000.018000.0128%0%-22% 资料来源：各省市交通运输厅，中信证券研究部，数据截至2020年1月17日注：计算交通建设投资、公路水路建设投资增速时剔除有空缺值的省份，新疆为厅本级投资数 2.6 2020年地方固定资产投资目标年地方固定资产投资目标统计统计 15 2020年地方固定资产投资年地方固定资产投

32、资目标目标 省份省份20192019固定资产投资同比增速固定资产投资同比增速20202020目标固定资产投资同比增速目标固定资产投资同比增速 天津13.9%10.0% 广东11.1%10.0% 安徽9.0%10.0% 广西9.5%9.0% 江西9.2%9.0% 海南-9.2%8.7% 河南8.0%8.0% 福建5.9%7.5% 青海5.0%7.0% 辽宁0.5%7.0% 吉林-16.3%7.0% 山西8.4%6.0% 甘肃6.6%6.0% 黑龙江6.3%6.0% 河北6.1%6.0% 重庆5.7%6.0% 省份省份20192019固定资产投资同比增速固定资产投资同比增速20202020目标固定

33、资产投资同比增速目标固定资产投资同比增速 新疆2.5%5.0% 湖北10.7%- 浙江10.1%- 湖南10.1%- 四川8.6%- 云南8.5%- 内蒙古6.8%- 江苏5.1%- 上海5.1%- 陕西2.5%- 贵州1.0%- 西藏-2.1%- 北京-2.4%- 山东-8.4%- 宁夏-10.3%- 资料来源：各地区政府工作报告，国家统计局，中信证券研究部 2.7 2020各省重点投资项目计划梳理各省重点投资项目计划梳理 16 2020各省重点投资项目计划梳理各省重点投资项目计划梳理 资料来源：各省政府网站，中信证券研究部，数据截至2019年5月25日 注：基建、在建、开工占比计算方法：

34、1）优先使用当年投资计划金额口径；2）无当年投资计划则采用总投资金额口径；3）无总投资则以项目数量为口径 省份省份重大项目总体情况重大项目总体情况涉及基建投资涉及基建投资 年度计划年度计划 投资投资（亿亿 元元） 基建占基建占 比比 在建占在建占 比比 开工开工 占比占比 北京 2020年本市重点工程共确定三大类300项，2020年计划完成投资约2523亿元、建安投资约 1253亿元；其中，新开工项目个数占比不低于40%，民生保障项目投资占比不低于50%，以 民间投资为主的社会投资项目投资占比不低于70% 100个基础设施项目，2020年计划投资662亿元、建安投资394亿元2523.026%

35、60%40% 天津- 河北 2020年河北省重点项目计划安排536项；建设项目393项(计划开工项目163项、续建项目130 项、保投产项目100项)，总投资12186亿元；前期项目142项，总投资6647亿元。 13个基础设施项目（2727.5亿元），新开工4项（819.5亿元），在 建5项（1388.7亿元），投产4项（519.3亿元） 2402.014%43%30% 山西共248项，其中建设项目170项，储备项目78项。基础设施项目98项-40%- 内蒙古2019-2021年自治区级重大项目滚动实施计划，共407项，总投资12237.6亿元基础设施项目86项，总投资3813.6亿元-31

36、%- 辽宁- 吉林- 黑龙江- 上海 2020年上海市重大建设项目清单公布，正式项目共152项；其中包括年内计划新开工项目24 项，建成项目11项，另外安排预备项目60项 85个基础设施相关项目（生态文明12，城市基建57，乡村振兴16）-56%45%16% 江苏 共安排省重大项目240个，包括实施项目220个、储备项目20个。220个实施项目包括计划新 开工项目117个、续建项目103个，年度计划投资5410亿元，比上年增加80亿元 安排基础设施项目47个，年度计划投资2212亿元5410.041%43%49% 浙江- 安徽- 福建 2020年度省重点项目1567个，总投资3.84万亿元。其

37、中:在建项目1257个，总投资2.97万亿 元，年度计划投资5005亿元；预备项目310个,总投资0.87万亿元 572个基建相关项目（农林水利96个、交通154个、能源57个、城乡 建设与生态环保265个） 5005.037%77%23% 江西 2020年重点项目335项，总投资11194.53亿元，年度计划投资2390.19亿元；其中建成投产 项目67项，续建项目163项，计划新开工项目88项，预备项目17项 基础设施89项（生态环保19项，基础设施70项）2390.1927%69%26% 山东2020年省重大建设项目共233个，重大准备项目共88个31项基建相关项目-13%- 2.7 2

38、020各省重点投资项目计划梳理（续）各省重点投资项目计划梳理（续） 17 2020各省重点投资项目计划梳理各省重点投资项目计划梳理（续）（续） 资料来源：各省政府网站，中信证券研究部，数据截至2019年5月25日 注：基建、在建、开工占比计算方法： 1）优先使用当年投资计划金额口径；2）无当年投资计划则采用总投资金额口径；3）无总投资则以项目数量为口径 省份省份重大项目总体情况重大项目总体情况涉及基建投资涉及基建投资 年度计划投年度计划投 资资（亿元亿元） 基建占基建占 比比 在建占在建占 比比 开工占开工占 比比 河南 名单共列项目980个，总投资3.3万亿元，2020年计划完成投资8372

39、亿元；其中计划竣工 项目147个、续建项目481个、计划新开工项目335个、前期项目17个。 116个基础设施项目8372.012%64%34% 湖北- 湖南- 广东 2020年全省安排的重点项目投资计划是7000亿元，项目一共是1230个重点项目,其中今年 新开工项目247个 -7000.0-20% 广西- 海南- 重庆 重庆市今年计划安排了1100多个重大项目，其中新开工、续建或完工重大项目900多个， 同时预计对200多个重大项目展开前期规划研究. 重大基础设施项目涉及约370个重大项目-34%- 四川 2020年全省共列重点项目700个，计划总投资约4.4万亿元，年度预计投资6000亿

40、元以上 。其中续建项目484个，计划新开工项目216个 -6000.0-69%31% 贵州全年计划完成投资4300亿元以上基础设施“六网会战”，完成投资2200亿元4300.051%- 云南今年将推出525个重点项目，总投资约5万亿元，2020年计划完成投资4400多亿元-4400.0-50%25% 西藏- 陕西 初步安排了2020年省级重点项目600个，年度投资4600亿元.在建项目437个，总投资 24552亿元，年度投资4569亿元； 前期项目163个，总投资9651亿元 -4569.0- 甘肃- 青海- 宁夏 2020年自治区重点建设项目投资计划总计80项，总投资2269亿元，2020

41、年计划投资510亿 元. 重大基础设施项目21项，总投资1044亿元，2020年计划投资151亿元510.030%23%77% 新疆- 行业投资建议与重点公司推荐行业投资建议与重点公司推荐 03 3. 行业投资建议与重点公司推荐行业投资建议与重点公司推荐 19 特别国债正式启动申报，或有部分用于基建项目支出，建筑业资金情况持续改善。维持全年基建投资增速12%-15%预测。建 议把握以下主线： a）推荐在EPC项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的园林民企，推荐东珠生态、绿茵生态， 关注美尚生态等；b）推荐积极参与城轨建设、优质运营资产占比相对较高的低估值建筑央企，推荐中国中铁、中国铁建

42、、 中国建筑；c）关注装配式产业链龙头，推荐在装配式装修领域有所布局的公装龙头金螳螂，关注亚厦股份；关注钢结构部件 龙头鸿路钢构、装配式专业设计企业华阳国际等。 风险因素：信贷投放力度、财政政策结构性发力不及预期，疫情管控不及预期等。 重点公司盈利预测及评级重点公司盈利预测及评级 代码代码简称简称股价（元）股价（元） EPSPEPB 评级评级 18A19A20E21E18A19A20E21E（倍）（倍） 601668.SH中国建筑5.110.870.971.071.185.875.274.784.330.82买入 600068.SH葛洲坝6.020.891.030.971.096.795.84

43、6.215.520.91买入 3311.HK中国建筑国际4.830.891.071.281.515.434.513.773.20买入 600496.SH精工钢构3.340.110.220.290.3630.3615.1811.529.281.13买入 002081.SZ金螳螂7.910.80.881.01.159.898.997.916.881.41买入 002482.SZ广田集团3.40.230.290.330.3914.7811.7210.38.720.76买入 601618.SH中国中冶2.560.260.270.30.329.859.488.538.00.72买入 601186.SH中

44、国铁建8.631.261.41.571.716.856.165.55.050.68买入 601390.SH中国中铁5.140.720.950.870.977.165.415.915.30.65买入 600820.SH隧道股份5.990.630.680.740.89.518.818.097.490.85买入 002051.SZ中工国际7.531.081.111.31.526.976.785.794.950.87买入 002713.SZ东易日盛7.760.971.211.471.798.06.415.284.346.7买入 600970.SH中材国际5.490.780.891.011.147.04

45、6.175.444.820.98买入 603359.SH东珠生态17.041.021.131.542.0616.7115.0811.068.271.87买入 002887.SZ绿茵生态12.850.951.01.381.7613.5312.859.317.32.1买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为2020-06-19收盘价；中国建筑国际股价与EPS为港币计价。 一带一路数据跟踪一带一路数据跟踪 04 5.1 一带一路数据跟踪一带一路数据跟踪 21 “一带一路”非金融类直接投资额（单位：亿美元）“一带一路”非金融类直接投资额（单位：亿美元）“一带一路”非金融类直接投资额占对

46、外投资比例“一带一路”非金融类直接投资额占对外投资比例 “一带一路”新签合同额（单位：亿美元）“一带一路”新签合同额（单位：亿美元）“一带一路”新签合同占对外承包新签比例“一带一路”新签合同占对外承包新签比例 资料来源：商务部、中信证券研究部资料来源：商务部、中信证券研究部 资料来源：商务部、中信证券研究部资料来源：商务部、中信证券研究部 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 15/0715/1116/0316/0716/1117/0317/0717/1118/0318/0718/1119/0319/0719/11 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 5

47、0.0% 60.0% 70.0% 129.6 0.06 0.05 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 0 50 100 150 200 15/0715/1116/0316/0716/1117/0317/0717/1118/0318/0718/1119/0319/0719/11 “一带一路”非金融类直接投资额（亿美元） 非金融类直接投资同比 571.1 -0.33 -0.27 -100% -50% 0% 50% 100% 0 500 1000 1500 2000 “一带一路”新签合同额（亿美元）新签合同额同比 5.1 一带一路数据跟踪（续）一带一路数据跟踪（续） 22 “一带一路”

48、每份合同平均合同额（单位：万美元）“一带一路”每份合同平均合同额（单位：万美元）“一带一路”完成营业额（单位：亿美元）“一带一路”完成营业额（单位：亿美元） “一带一路”完成营业额占比“一带一路”完成营业额占比一带一路”工程新签合同、投资与完成额情况一带一路”工程新签合同、投资与完成额情况 资料来源：商务部、中信证券研究部资料来源：商务部、中信证券研究部 资料来源：商务部、中信证券研究部资料来源：商务部、中信证券研究部 450.8 0.18 0.18 -50% 0% 50% 100% 0 500 1000 1500 完成营业额（亿美元）完成营业额同比 0 1000 2000 3000 4000

49、 5000 6000 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% -100.0% -50.0% 0.0% 50.0% 100.0% 15/03 15/05 15/07 15/09 15/11 16/01 16/03 16/05 16/07 16/09 16/11 17/01 17/03 17/05 17/07 17/09 17/11 18/01 18/03 18/05 18/07 18/09 18/11 19/01 19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 工程新签合同额同比 承包工程完成营业额同比(滞后7月） 投资额同比（滞后7月） 近期重点报告近期重点报告