Costco会员费占营业利润比重FY2022-FY2023降至 原图定位

门店扩张的核心动力来自单店模型跑通，Costco凭借并不低于同业的净利率（由高坪效、低费用率、会员费收入共同贡献）和显著更优的周转效率，实现了高于同业的 ROE，支撑全球门店扩张。且随着规模效应显现，我们预计净利率、ROE仍有进一步优化趋势。