煤炭行业负债率、负债总额仍处高位 原图定位 从固定资产投资来看,未来几年煤炭产能难以持续扩张。在“碳中和”背景下,煤炭企业固定资产投资的意愿仍将受到显著影响。首先,新建煤矿的建设周期需要一定时间,而煤矿的服务年限一般长达二三十年,而碳达峰目标距今不到 10年,从投资回收期上来看可能不合理。而在宏观政策、碳交易约束下,新增的煤炭产能成本增加,将面临风电、光伏等替代能源的强力竞争,也将影响煤炭企业固定资产投资决策。实际上,近年来煤炭企业尤其是大型煤炭国企主要固定资产投资方向均为转型产业,而民企在产能置换政策及“内蒙倒查 20年”等影响下,固定资产投资意愿也不强。截止到 2024年 2月,煤炭行业固定资产投资增速重回 0.6%的低位。煤炭行业亏损率重回 2016年高位,后续扩大再生产能力或受限。煤炭企业近年来虽然受益于煤价较高,利润水平有所恢复,但受前期资源整合导致的债务水平高企影响,投资能力并不强。而且,2016年供给侧改革以来去产能煤矿债务并没有随矿权一并灭失,而是归并到集团公司,导致相关煤炭企业资产负债率居高不下。截止 2023年底,煤炭采选行业合计负债 4.52万亿元,同比增加 739亿元,增幅 1.66%,绝对值仍然偏高;平均资产负债率 60.29%,仍处于历史较高水平。煤炭采选全行业规模以上企业单位数 4934个,其中 2023年亏损单位数 1788个,占比 36%,比 2015年煤炭行业最困难时期还要高出 4个百分点。另外,值得注意的是,碳中和背景下,金融企业基于长期战略对煤炭企业投向煤炭产能的授信、融资预计持续受限,也影响煤炭企业固定资产投资规模的增长。