中交设计2023-2025年勘察设计业务收入预测 原图定位 盈利预测与估值 我们采用置入资产,即六大设计院的历史经营数据对公司的盈利情况做出预测。公司核心主业为勘察设计业务,2022 年收入占比达 63%。该业务主要受订单驱动,考虑到基建设计行业已进入成熟期,行业规模增长较为稳健,且与基建投资增速趋同,而公司作为央企设计龙头,在经营范围、资质、技术等方面均享有一定优势,市占率有望持续提升,因此我们假设 2023 年公司勘察设计新签订单同比增长 6%,略高于 2023 年全国基建投资(不含电力)5.9%的增速,考虑到 2024 年在稳增长驱动下,城市更新有望带动增量需求,预计勘察设计新签订单有望提速至 7%,2025 年预计随着行业整体投资放缓订单增速放缓至 5%。订单结转方面,我们测算 2021/2022 年公司在手订单结转率分别为 26%/25%,随着在手订单数量的增长,结转率或将出现下滑,假设 2023-2025 年分别为 24%/23.5%/23%,据此算得公司 2023-2025 年勘察设计业务收入分别为 91.7/99.0/105.8 亿元,同比增速11.8%/8.0%/6.8%。