平台仓及自营仓费用率对比 原图定位 3.2 利润端:自营仓建设持续推进,整体利润率有望边际回升 公司仓储及尾程配送以 FBA 为主,近年来随着公司规模逐年递增,逐渐加大自营仓的建设力度,截至 2023 年 6 月底,公司已分别在德国、美国、英国等地建立自营海外仓,海外仓面积达 27 万㎡。一方面自营仓整体费用率较低,根据回复函数据,FBA/自营仓费用率分别为 44%/36%,随着海内外自营仓布局趋于完善,公司仓储、运输费用率逐步改善趋势已现,2022 年公司仓储费用率/运输费用率分别为 16.4%/2.5%,较 2018 年分别下降3.9/0.9pct。另一方面自营仓从存货管理到配送售后各个环节更加自主可控,完善自营仓布能够有效提升“最后一公里 ”服务能力,提升整体服务水平。随着募投项目落地,国内国外自营仓体系联动趋于完善,公司综合仓储物流成本有望降低,整体盈利能力将得到改善。