图17.空调行业阀件毛利率增长弹性(以盾安环境2021年市占率计算) 原图定位 高技术产品增速快于传统产品,将带动阀件行业整体盈利水平上行。电子膨胀阀产品受知识产权保护,技术壁垒高,毛利率远高于截止阀、四通阀等传统阀件,根据三花智控公告,电子膨胀阀毛利率在 30%左右,而其他阀件毛利率在 10%-20%之间。我们认为电子膨胀阀市占率提升的趋势将带动阀件行业整体盈利水平上行,且在知识产权保护下,龙头企业有望受益。根据产业在线, 2021 年盾安环境电子膨胀阀 /四通阀 /截止阀的市占率约为26.2%/46.5%/40.7%,以此市占率结合上文各阀件市场规模计算盾安各阀件营收及毛利,我们预计 2026年盾安环境空调阀件总体毛利率或有 1.4%的提升空间。