古越龙山单升人工费用和制造费用较高(元/升) 原图定位 着力降本增效,期待盈利改善。从盈利能力情况来看,公司中高档酒毛利率明显高于普通酒,但整体毛利率仍然偏低(22 年中高档酒毛利率为 43.4%,公司整体酒类毛利率为 35.8%,近几年来变化不大),随着结构进一步优化仍有提升空间。此外,从成本上来看,对比同业公司,由于古越龙山工厂分散导致单吨酒的制造费用和人工费用都较高。随着公司 2021 年募投的黄酒产业园(一期)建成投产,酿酒设备和公用配套设施完善将提升制造效率,单升酒人工费用和制造费用有望持续优化并带动盈利能力改善,但短期可能会面临较大转固后摊销增加的影响。