2021年下半年以来的煤炭价格持续保持高位, 原图定位 前期煤价高位削弱公司能源成本优势,随着煤价回落,盈利有望改善。2021 年受全球能源供应紧张,境内外煤炭市场供需形势偏紧,煤价迎来大幅上涨,2022 年受到高温、水电乏力和俄乌冲突等不确定性因素影响,煤价延续涨势,导致公司自备电厂成本快速增加。从公司外售上网的电力业务盈利可以看到,FY2022/FY2023 毛利率分别为-41.9%/-12.1%。2023 年以来国内煤炭供应保持高位水平,进口煤供应量同比大幅增长,非电用煤需求不及预期,煤炭供需关系从紧平衡向宽松转变,煤炭价格波动下行。截至 2024 年 3 月 26 日,秦皇岛港平仓价:动力末煤(Q5500,山西产)价格为 835 元/吨,相较于 2022/2023 年均价 1270/965 元/吨,成本压力持续缓解,预计公司自备电厂的能源成本优势有望重新得到体现。