图表61美国和OPEC原油年度增产情况 原图定位 此轮康波萧条期:美国对油价的边际影响力削弱,定价权重归阿拉伯世界。如果说上一轮的康波萧条期原油定价权的转移是阿拉伯世界主动夺取的,那么此次定价权的转移则是美国对原油供给边际影响力下滑时的自然过渡。上世纪 70 年代开始,美国原油产量持续性下滑,直到 2008 年美国页岩油革命,其原油产量迅速抬升,成为了全球产量的最大的边际变化点,与此同时,以阿拉伯国家为主的 OPEC 产量在有限范围内波动,原油的定价权旁落。近年来,随着美国 DUC 的大量消耗,其增产能力有所衰退,对原油供给边际变化的影响有所降低,原油定价权将重回以阿拉伯国家为主的 OPEC。