宁波银行PB(FY1)Band 原图定位 我们采用历史估值法对宁波银行进行估值。宁波银行 PB 估值水平长期领跑上市城商行,但疫情结束后行业需求格局变化明显,估值整体下行,且零售侧需求和定价的下行压力相对较大,当前公司估值已来到近年低位。我们认为短期内公司或面临一定经营压力,但其在公司治理、差异化竞争力、风控能力和资产质量、ROE 等方面的优势较为稳固,叠加 2024 年财政发力节奏或前置,估值有望受益于实体经济修复进程,但修复至近年中枢水平仍需时间。我们参考近三年 PB(FY1)中枢 1.4倍给予 35%折价,对应 24年 0.90倍 PB,目标价 27.55元 /股,首次覆盖给予“买入”评级。