公司发展历史:线下为基厚积薄发,线上爆发四年营收增长5倍
原图定位
图 67:KOL中的 KOL:医生在皮肤学级护肤品消费决策中起主导作用 .................................. 35 图 68:消费者修复敏感肌的首选方式 ................................................................................................... 36 图 69:薇诺娜:“布局早+医研共创闭环”深度绑定医生群体 .................................................. 36 图 70:理肤泉&薇姿产品主打泉水成分 ................................................................................................ 36 图 71:薇诺娜产品主打植物性成分 ........................................................................................................ 36 图 72:云南省致力于将植物优势转化为产业优势 ............................................................................ 37 图 73:贝泰妮“产学研”价值共创闭环 .............................................................................................. 37 图 74:薇诺娜举办中国敏感性皮肤高峰论坛 ..................................................................................... 38 图 75:薇诺娜“红宝书”+发布会 ......................................................................................................... 38 图 76:品牌力 1.0迭代至 2.0 .................................................................................................................... 38 图 77:2017-2021年公司营收各渠道占比 .......................................................................................... 39 图 78:2017-2021年公司线上线下渠道营收(亿元)及增速(%) ......................................... 39 图 79:多平台组合布局,抓住碎片化流量 .......................................................................................... 39 图 80:2017-2020H1公司线上推广费率 .............................................................................................. 39 图 81:2017-2021公司销售费用率变化 ............................................................................................... 39 图 82:各敏感肌护肤品进入中国市场、天猫、京东和屈臣氏的时间 ....................................... 40 图 83:2022.02四大敏感肌护肤品品牌线上渠道粉丝数量(万) ............................................. 40 图 84:抖音 2022.2-3的直播数据 ........................................................................................................... 40 图 85:公司“种草-养草-拔草”私域矩阵 .......................................................................................... 41 图 86:2017-2021年公司营收及同比增速 .......................................................................................... 41 图 87:2017-2021年公司毛利率(%) ................................................................................................. 41 图 88:2017-2021年公司期间费用率情况 .......................................................................................... 42 图 89:2021销售费用率为 41.79% .......................................................................................................... 42 图 90:2021管理费用率为 6.10% ............................................................................................................. 42 图 91:2017-2021公司归母净利润及同比增速 ................................................................................. 42 图 92:2017-2021年公司经营活动与投资活动产生的现金流净额 ............................................ 43 图 93:2017-2021年公司货币资金数额 ............................................................................................... 43 图 94:2017-2021年同业公司应收账款周转天数(天) .............................................................. 43 图 95:2017-2021年同业公司应付账款周转天数(天) .............................................................. 43 图 96:2017-2021年同业公司存货周转天数(天)........................................................................ 44 图 97:贝泰妮业务分拆表 .......................................................................................................................... 45 图 98:可比公司估值情况 .......................................................................................................................... 46 贝泰妮是国内皮肤学级护肤市场龙头,深耕行业厚积薄发四年营收增长 5倍。公司已搭建以薇诺娜为主导,薇诺娜 Baby 为新增长极,高端抗衰新品牌 Aoxmed 为未来的针对不同细分市场的多品牌矩阵。分品牌来看:①主品牌以“敏感”为核心搭建多重功效护肤矩阵螺旋式破圈,一方面持续巩固特护霜单品地位,深度挖掘敏感肌人群需求,另一方面凭借“种草-大促-爆品-破圈单品”的逻辑持续打造破圈单品,持续拓圈护肤大市场。②新增长极薇诺娜 Baby:定位母婴护肤细分赛道,受益于消费升级+低集中度空间释放,有望凭借薇诺娜品牌力迁移+持续深耕母婴妈妈客群种草+线上渠道高速增长拉动迅速抢占市场份额。③潜力新品 Aoxmed定位高端抗衰护肤,达到国际奢侈护肤品价格带,凭借医院背书+薇诺娜品牌力迁移前期专注线下渠道持续打造口碑,后期有望借助线下辐射线上模式扩大营收。