MDI价格与地产竣工复盘（元/吨，%） 原图定位

MDI：壁垒最高的化工品之一，全球呈现寡头格局 供给方面，2022 年全球 MDI 总产能约 990 万吨/年，其中万华化学产能达到 305 万吨/年（福建基地 2022 年 12 月新增 40 万吨），占全球产能的 31%，与巴斯夫、科思创、陶氏化学、亨斯迈合计占据 95%的市场份额。需求方面，与地产竣工端相关度较高的胶黏剂、无醛板、外墙隔热板占比约 31%，相关度相对较弱的白色家电占比为 50%。我们认为，作为地产链化工品中格局最好、壁垒最高的化工品之一，MDI 在中期维度仍有望成为低成本龙头的现金流产品。