ULTA毛利率逐年提升(FY2005-FY2014) 原图定位 快速开店期盈利能力提升,规模效应显现。FY2010-FY2014 毛利率从 33.3%提升至35.2%,主要因:1)营销策略向提高促销价格以及推出利润率更高的产品的品类组合转变导致的商品利润率的提高 2)升级供应链导致的运营效率的提高 3)销售额上涨导致的门店固定成本的摊薄;FY2010-FY2014SG&A 费用率从 24.6%下降至 22.3%,主要因成本效率的提升和销售额的增加导致营销费用和门店可变费用的降低。商品利润率、运营效率的提高以及固定成本的摊薄带来的毛利率提升,叠加成本效率的提升以及销售额的增加带来的费用率优化,公司经调整净利率从 FY2010 的 4.9%提升至 FY2014 的 7.7%。