中国邮政寄递事业部和顺丰时效产品收入增速 原图定位 (2)时效快递:企业盈利的周期性 从需求结构看,时效快递主要包括商务件、政务件和个人散件;但由于《邮政法》限制,政务快递基本被 EMS 垄断。类似民航公商务需求,商务件增速主要取决于企业盈利变化,通常认为是 GDP 增速的 2-3 倍。2H18 起,时效件(以顺丰为例)收入增速明显下降(见图表 21),我们认为和下游企业客户盈利乏力以及文件电子化有关,公司加大了 B 端客户折扣以应对市场竞争。以 1H19 为例,我们观察到顺丰时效产品收入和中国邮政寄递事业部收入低速增长,且呈现此消彼长态势;即随着行业增速放缓,时效件竞争呈加剧态势。从长期看,通达系在电商件竞争趋于明朗后进军时效件是大概率事件。