斯瑞新材:中高压电接触材料及制品盈利预测(单位:百万元) 原图定位 盈 利 能 力 方 面 , 公 司 2019-2022 年 中 高 压 电 接 触 材 料 及 制 品 毛 利率 分 别为27.17%/29.64%/25.64%/25.30%。2021 年起毛利率有所下滑,根据公司公告,公司与主要客户签署年度价格协议,考虑产品成分、性能要求、生产工艺复杂程度等因素综合定价,原材料(主要包括铜、铬、钨)占中高压电接触材料及制品的成本比例为 60%左右,其中铜占中高压电接触材料及制品的成本比例为 40%左右。2021 年铜材价格上涨幅度较大并一度达到 2014 年以来的最高价格,生产使用的铜材采购价格较高,因此毛利率下降幅度较大。铜价波动对中高压电接触材料及制品的毛利率及利润存在一定的影响。考虑到当前铜价仍处于高位,我们保守预计中高压电接触材料及制品 2023-2025 年毛利率分别为25.50%/26.00%/26.00%。