疫情催化下营收高增(单位:亿元) 原图定位 海运费下降、汇率改善,叠加新品推出,推动 2023Q1-3 利润高增。2019-2022年归母净利润 CAGR达 32%,其中 2020年归母净利润 3.8亿元、同比+252%,我们认为或主要得益于营收增长带来的固定费用摊薄;2021年以来国际运力紧张、海运费上涨造成成本上涨,2021年及 2022年归母净利润相对承压,在 2022年营收同比下滑 9%的情况下,归母净利润仍实现同比+4%的微增,主要系汇兑收益带来正向贡献;2023Q1-3归母净利润同比高增 67%,主要受益于海运费下降、汇率较去年同期改善,以及新品表现优异。