华南市场营收(亿元)及YOY 原图定位 华南市场:盈利能力较弱,竞争格局有望不断优化。华南地区起步相对较晚,东莞桃李 2015 年成立,后续成立了海南桃李,进一步进军华南市场。由于华南地区存在早茶文化以及相对较多的早餐糕点竞争品牌,2022 年华南地区毛利率为3.66%,同比下降 0.08%,毛利率相对较低,净利率维度看,近几年来亏损程度较大,盈利能力较弱。2022年产能利用率为 74.38%,在建广西生产基地投产后,将新增 3.44 万吨产能。近年来部分竞争对手逐步退出华南市场,竞争格局将不断优化,盈利能力有望提升。