日本生命保险一般账户外国债券较国内债券有超额收益 原图定位

受国内利率下行影响，日本生命保险资管增加海外固收类资产增厚信用利差收益。随着上世纪 90 年代以来日本国内长端利率持续下行，保险公司加大对于海外债券的配置力度。2012-2023 年日本生命保险外国债券平均占比分别为 19.4%，外国债券相较国内债券投资有明显的超额收益，例如 2012-2023 年日本生命保险外国债券相较国内债券的超额收益达146bp。外国债券的区域分布上主要集中在北美和欧洲，2023 年日本生命保险外国债券配置中北美占比 60.3%，欧洲占比 29.2%。