博汇纸业销售净利率 原图定位 政策宽松,白卡纸新产能自 2012 年起陆续进入达产期;与此同时,2013 年起,由于三公消费及过度包装等受限且经济增速有所放缓,白卡纸需求增速放缓,行业逐渐进入整合期,期间行业盈利持续下行,如博汇纸业在 2013-2015 年期间几乎处于不盈利甚至亏损状态。在低盈利背景下,大宇制纸(10 万吨产能)、苏州紫兴(24 万吨产能)、泉林(20 万吨产能)陆续退出或转产,行业于 2016 年逐步完成产能出清,供需回归合理,同时,APP、博汇、晨鸣和万国太阳四大白卡纸企寡头垄断的局面逐步形成,行业盈利逐步进入上行区间且于 2017 年达到景气高点。