Teladoc各项费用率呈缓慢下降趋势 原图定位 从 Teladoc 近七年的收入、利润以及现金流状况来看,Teladoc 在前期收入经历了一段波动但高速增长的阶段,同时经营性现金流及净利润均入不敷出,但企业自 2017 年起亏损开始不再扩大,费用率呈下降趋势,同时获客成本也不再快速上升,代表着 Teladoc 已经进入第二阶段。直至 2019 年 Teladoc 迎来一个转折点,即经营性现金流转负为正,净利润也较 18 年收窄了近 9%,意味着 Teladoc 开始逐步进入第三阶段,规模经济开始凸显,首先从 pmpm 来看,由于 19 年与 UNH 合作会员数的增加而收入并未确认至全年,因此对 2019 年的 pmpm计算有稀释作用,企业调整后的 pmpm 为 1.19,较 2018 年增长 14.4%,会员数及会员利用率均有所提升,特别是会员数,同比增长 61%,较 2018 年显著增加了 1390 万,销售费用率还较 2018 年下降了 2 个百分点,这也使得 Teladoc 对于付费会员数的获客成本在近六年的时间里出现了首次下滑,可见客单价的提升、获客成本的降低以及会员的利用率(留存率)是决定企业是否能从第二阶段到第三阶段跨越的重要因素。