近年来,公司水乳膏霜营收占比持续提升 原图定位 公司首次覆盖报告 经营品类多样化、面膜占比良性下降。2022 年公司营收同比-5.7%,其中水乳膏霜/面膜/品牌管理服务收入分别同比+8.5%/-36.3%/-17%,主要系 2022Q3受疫情影响,部分区域供应链及物流受阻,且自主品牌升级暂未充分体现效益。2023Q1公司业绩重回正增长,实现归母净利润 5214 万元(同比+25.4%)。分类目来看,公司经营品类已由以面膜为主逐渐走向多元化,水乳膏霜成为公司近年增长的主要动力,占比由 2018年的 37%增至 74%,而面膜占比由 61%降至 19%,此外品牌管理服务收入占