中海物业非住户增值服务营收占比及毛利润占比 原图定位 细分业务看,工程服务营收占比不断提升已近非住户增值服务 6 成,是房地产下行周期中增长相对明确的方向。2023H1,公司工程服务营收占非住户增值服务营收比重达55.7%。交付前服务、销项查验服务、顾问咨询服务与地产销售关联度较高,近年来受到房地产行业下行的影响相对更明显,可以说迅猛增长的工程服务一定程度对冲了其他子业务增速的放缓。从利润的角度看,2019 年以来公司非住户增值服务毛利率持续走低,2023H1 毛利率降至 13.5%,当期非住户增值服务毛利润占比已低于营收占比。一方面在外拓竞争中毛利率不可避免会有所下滑,另一方面占比快速增长的工程服务毛利率偏低,对总体毛利率产生一定影响。整体上,我们认为公司工程业务是增值服务的一大亮点,也是房地产下行周期中增长相对明确的方向,下文介绍海博工程会展开讨论。