92#汽油出厂价、批发价、零售价与油价变化正相关（元/吨） 原图定位

复盘了 2016 年以来 Brent 油价与山东地炼出厂价、批发价和零售价间的相关性。从走势上看，四者价格波动基本一致。从相关系数上看，根据我们的测算，Brent油价与各类 92#汽油价格的相关系数分别为 0.94、0.95、0.93。我们认为，根据国内成品油价格制定机制，炼厂的加工利润与国际油价直接挂钩，因此炼油厂出厂价与油价的相关性更强。相比之下，根据国家发改委调价机制规定，我国成品油最高零售价的调价周期为每 10 个工作日，相比之下，成品油零售价格波动较炼厂出厂价相比存在一定的滞后性。