4次电价下调时间煤价处于历史低位并持续下行 原图定位 煤电联动时期电价“涨多降少”,煤价带动电价下行。复盘 2004 年煤电联动推行以来,主要上网电价调整约 12 次,其中在 2004~2012 年间共 6次上调电价,1 次分区域结构化调整电价;在 2013~2016 年间,每年下调 1 次电价,调整幅度分别为-1.4、-0.9、-2.0、-3.0 分/千瓦时;2017 年上调 1 次电价。电价在 2013~2016 下调期间,煤价处于持续下行区间,秦皇岛 5500 大卡煤价分别较最近一次电价调整以来变动-38%、-8%、-14%、-12%,至 2016 年下调电价时间点,煤价已经降至 366 元/吨的历史低位。