图39.电解液头部企业单吨盈利对比(万元) 原图定位 电解液盈利触底,头部企业有望凭借成本优势穿越行业周期。据各公司公告与我们的测算, 23H1 天赐材料/新宙邦/瑞泰新材电解液业务毛利率分别为 30.04%/ 15.73%/ 20.05%,对应单吨净利润为 0.68/0.16/0.57 万元,处于历史底部。头部企业凭借技术与成本优势,享有行业超额收益。我们预计二三线企业由于不具备技术与成本溢价,或将处于亏损状态,产能扩张节奏受限,头部企业有望进一步抢占市场份额。