美国完井环节或存在产能瓶颈 原图定位 我们统计了 23 家页岩油企业 2023 资本开支预算以及产量指引,我们发现较为明显的趋势是伴随 2022-2023 年疫情结束全球经济复苏,叠加地缘局势紧张和高油价引发的能源安全问题,样本页岩油企业仍存在着不小的资本开支增量,2022、2023 年样本页岩油企业资本开支分别有 27%、23%的增量;但与此同时,2022、2023 年样本页岩油企业产量增速仅有 4%、4%。我们认为 2023 年资本开支预算增速远高于 2023 年原油产量指引同比增速的关键原因之一是上游开发成本通胀严重。受制于上游开发通胀严重,美国页岩油开采实物工作量增长有限,产量或将不及预期。