图表31.2018年至2023年上半年，海底捞经营情况 原图定位

疫情影响散去，关联方业务恢复有望带来收入端提升。2022 年，火锅调味料中第三方和关联方的占比分别为 61.8%、38.2%，其中关联方营收占比同比降 11.0pct。公司向关联方销售火锅调味料收入同比降 21.1%，主要原因是疫情影响下海底捞在国内的部分餐厅暂停营业及客流量减少所致。2023 年，消费场景复苏带来餐饮端客流量增加，翻台率提升。根据海底捞公司公告， 1H23 公司营收入 188.9亿元，同比增长 23.7%，归母净利润 22.6 亿元，公司业绩大幅改善。我们认为，硬骨头计划下部分先前关停的门店重新开启，门店数量增加将会对公司收入产生正向影响，颐海国际也将在关联方业绩持续增长中受益。1H23 关联方营收 8.4 亿元，收入占比 50.8%，收入占比同比提升 7.7pct。