2010-2023H1期间长山壕金矿、甲玛铜金多金属矿的收入、毛利情况(单位:亿美元) 原图定位 公司股价或主要由铜、金价格驱动 2016-2018 年随着二期扩产项目投产放量,以铜为主的甲玛铜金多金属矿毛利占比超过以金为主的长山壕金矿。甲玛铜金多金属矿产出铜精矿及副产品金、银、铅、锌、钼,公司年报并未按金属品种分拆收入,而是将金等副产品的销售额作为铜生产成本的抵扣项;长山壕金矿产出合质金锭,内含少量白银。我们在盈利预测中将根据甲玛矿铜和金的营收占比分配毛利,实现铜、金产品实际毛利的划分,根据我们测算,2022 年公司铜(及其他副产品)产品毛利占比约为 65%,金(银)产品毛利占比约为 35%,铜毛利高于金毛利。