图402013-2019年航司补贴收入对比 原图定位 补贴占比合理,航网运营稳健。航线补贴多来自航空公司开辟新航线后,政府为表示支持鼓励而支付的补贴。较高的航线补贴反映出航司对扩展运营新航线的积极性较高,但航线补贴本身存在政策不确定性,因此占总收入的比例不宜过大。海航的航线补贴增长较快,从 2013 年的 1.53 亿元增长到 2019 年的 20.04 亿元,6 年 CAGR+53.51%,仅次于吉祥航空。但公司历年航线补贴占总收入比例非常稳定,近年来保持在 2%上下,结构与国航接近,反映出公司分享行业高速增长红利、适当兼顾新航线扩张的稳健市场运营策略。