随着销量增长，聚和材料经营活动现金流量缺口增加，营运资金需求大（亿元） 原图定位

银浆中银粉成本占比超过 97%，对企业营运资金要求较高。根据聚和材料的年度报告和招股书，正银产品中原材料成本达到 99.18%，原材料成本中，超过 97%为银粉（2022 年公司采购一定银锭委托现有银粉供应商加工成银粉），因此银粉价格对成本影响大。银浆企业主要向日本 DOWA 进口银粉，其定价方式一般为伦敦银价折合为结算币种金额的基础上加收一定加工费，因此银粉采购价格受加工费、伦银价格和汇率波动的影响。银粉作为大宗商品，公司向 DOWA 采购时通常以现款和信用证结算，采购付款周期短，因此多采取以销定购、“背靠背”的采购方式；而下游客户为电池组件企业，公司通常给予客户 1~2 个月账期，并多以银票结算，因此回款周期长于采购付款周期，对营运资金需求大、要求高。