2017-2023H1天士力营收与归母净利润 原图定位 2019 年起注射用益气复脉与注射用丹参多酚酸国谈降价后进入医保、蒂清进入全国药品集采、商业资产逐步剥离,同时 2021~2022 年期间公司持有的 I-MAB、科济药业股权的公允价值变动与部分在研项目终止并进行资产减值计提,公司营业收入与归母净利润波动较大。我们认为集采产品风险出清、国谈产品以价换量与商业业务转让剥离,叠加 2023年院内常规诊疗复苏下,公司业绩有望反弹迎来稳健增长。