图29、对比百威英博美洲市场,2025年后中国啤 原图定位 ➢ 预计十四五期间国内啤酒龙头吨价向百威中国看齐,仍有 50%左右空间;长期以百威英博强势的北美、中美、南美为例,疫情前 2019年百威北美、中美、南美吨价分别为 9890元/吨、6131元/吨、4823元/吨,考虑到中长期经济将持续稳健向上,未来吨价第一步将介于北美和中美洲之间,即 6000 元/吨-10000元/吨区间,对比当 前国内啤酒龙头吨价空间翻倍以上。我们认为十四五末啤酒行业升级趋势不会改变,中国仍将保持全球规模最大、最具潜力啤酒市场的地位,中长期看估值水平将维持平稳态势。