图表452010-2018年地产行业负债率快速增长 原图定位 过去棚改刺激地产周期上行,是棚改为行业注入大量流动性,导致短期市场供求关系逆转,政府卖地谋发展,房企积极扩储、居民有较强的房价上涨预期,带动商品房销售、投资。过去棚改目的也是为了满足居民的居住需求,提高土地利用效率,但当时的操作模式,棚改为行业注入大量流动性,造成政府、房企、居民三方对房地价上涨预期的共振:1)地方政府有较为宽松的融资条件,给予居民较高标准的货币化安置补贴,短期内刺激大量需求释放;2)销售上行带来一定的库存去化后,激发开发商乐观情绪,大幅增强拿地力度,从而让政府前段做地获取大量利润;3)在地方政府充裕的融资、开发商较高的风险偏好下,带动了居民对于城市新一轮发展的预期,从而带来大量棚改需求入市。