磷酸盐、草甘膦等板块盈利能力突出(%) 原图定位 营收组成不断优化,多板块助力营收增长。回溯近十年来公司各个发展阶段的营收组成,2013 年公司的营收组成多是以磷矿石、磷酸盐、有机硅以及贸易为主,2014 和2015 年公司的磷铵和草甘膦项目相继建成开始贡献营收,此后公司在草甘膦和有机硅板块不断发力,业务营收占比不断提升,分别从 2014 年的 4.99%和 7.06%增长到 2022H1的 38.01%和 16.77%。从 2022上半年公司的毛利构成来看,草甘膦、磷酸盐以及有机硅板块是公司重要的利润来源,毛利贡献分别为 35.89亿元、17.17 亿元、6.77亿元,毛利占比分别为 55%、26%、10%。从盈利能力来看,磷矿石、黄磷以及磷酸盐、草甘膦、电子化学品等板块的综合毛利率维持在 35%以上,受到下游地产等行业需求不足的影响,有机硅价格持续下跌,公司上半年有机硅板块毛利率也下滑至 23.3%。近年来公司在湿电子化学品板块积极布局,2022年上半年实现营收 3.30亿元,营收占比提升到 1.91%,该板块的综合毛利率为 35.78%,盈利能力突出,未来有望成为公司利润的强力增长点。