图9新金融工具准则下中国人寿分类为FVTPL的股权资产比例明显提升 原图定位 保险公司投资收益率对权益市场敏感性高,因而保险股股价与大盘走势相关性高。虽然保险公司权益投资占比并不高,仅在9-15%左右,但考虑到股票市场大部分年份都有 10%以上的波动,权益市场表现对总体投资收益的影响较大。因而上市以来保险股股价无论是上涨还是下跌,整体与大盘走势相关性较高。且作为牛市时可以加杠杆进行股票投资的标的,在经济预期向好、流动性放松或风险偏好抬升带来的牛市行情中,更易取得超额收益(典型时间为 2009、2014 和 2019 年)。我们认为,在新金融工具准则 I9 实施后,上市险企原有划分为 AFS 的股票资产将有相当一部分被重分类为FVTPL,这将进一步提升股票资产公允价值变动对当期损益的影响。