1994-2022年美国房地产业增加值及同比增速 原图定位 注:GDP 数据为不变价数据,标红为房地产 GDP 占比与城镇化率错配阶段 注:GDP 数据为不变价数据,标红为房地产 GDP 占比与城镇化率错配阶段 注:GDP 数据为不变价数据,标绿为房地产 GDP 占比与城镇化率错配阶段 注:GDP 数据为不变价数据,标绿为房地产 GDP 占比与城镇化率错配阶段 实际上,经济增速放缓下,已进入行业发展成熟期的房地产行业对经济总量的占比提升通常与前期信贷扩张有关。在经济爆发增长的中后期,需求侧:在财富的累积效应下,居民收入增加,居民对房产等投资性资产的购置欲望提升;供给侧:由于房地产行业是重资产的资金密集型行业,因此房地产行业的扩张与收缩通常与信贷挂钩。在信贷扩张期,房企通常加杠杆扩张资产负债表规模,因此房地产行业在信贷较为放松的经济爆发中后期得以实现较快速增长。在 2008 年全球经历金融危机的背景下,各国均开始极度宽松宏观经济政策刺激经济,全球经济因此逐步走出衰退。其中,美国实施量化宽松的货币政策,如在利率降至接近 0 的水平的基础上,通过增加 AMBS(机构抵押支持证券)给住房抵押贷款和住房市场更大的支持等;韩国分别在 2009 年 1 月、2 月下调基准利率 50 个 bp 至 2%的当时历史最低水平。