奥莱利汽车：自由现金流2010年后明显提升，2011年开始大规模回购 原图定位

2011-2019 年，公司累计股票回购金额为 122 亿美元，是合计归母净利润 83.6 亿美元的1.46 倍。我们认为，公司在营收及利润端稳定增长的同时，通过回购促使股价上升，相当于以一种特殊的股利来回报股东，但股东无需缴纳现金红利税，从而形成在经营和股东关系间的良性循环，也是推动其股价多年持续上涨的主要原因之一。