2018-2025年全球精炼铜供需平衡表(万吨) 原图定位 预计精炼铜将由供给过剩转入短缺,看好后续铜价上行。由于全球主要铜矿企业资本开支增速放缓,叠加铜矿资源品位下滑,未来铜精矿供给增量有限;预计铜传统需求保持稳定,新能源(新能源汽车、风电、光伏)贡献需求主要增量。根据我们的预测,由于精炼铜原料铜精矿供给增速放缓,预计2023/2024/2025 年全球精炼铜产量同比增速为 5.4%/2.2%/1.4%,精炼铜供给增速放缓。2023/2024/2025 年全球精炼铜供需缺口(供给-需求)为 5/2/ -14 万吨,供需缺口占需求的比例为 0.2%/0.1%/-0.5%,预计精炼铜将由供给过剩转入短缺,因此我们看好后续铜价上行。