恩捷股份湿法隔膜历史产能利用率显著高于竞争对手 原图定位 横向来看,与竞争对手相比,公司原材料采购的规模优势强,历史良品率更高,产能利用率更高。首先,公司大规模集中采购使公司原材料成本低于竞争对手,且白油和二氯甲烷的回收效率相较竞争对手更高,因而整体原材料成本低于竞争对手。其次,公司在优质客户的培养下,工艺不断提升,综合良品率自 15 年以来整体呈现逐年上升态势,并且高于竞争对手。再次,公司披露的历史产能利用率显著高于竞争对手,我们认为主要系竞争对手的产品工艺调试进度落后于公司,因而进入主流大客户进度供应链晚于公司,实际产出跟不上产能扩张节奏带来产能利用率低迷。公司产能利用率一直维持较高水平,2018 年同比下滑主要系珠海工厂产能爬坡。