2023年能繁母猪存栏 原图定位 猪周期下行期内去化速度缓慢,预期公司猪肉业务未来两年缓步改善。生猪价格和猪肉批价经过 2023 年 8月的短暂上涨后,再度进入波动下跌通道。从生猪供应看,当前生猪存栏量仍有去化空间。从养殖业务来看,今年 Q2 以来随着豆粕玉米价格的上涨,养殖成本有所抬升,养殖户亏损有所加剧,部分企业通过扩大产能降本增效,短期内养殖业务仍然承压。从下游市场看,当前猪肉需求仍然疲软,预计未来生猪价格以及猪肉批价还将维持一段时间的磨底。参考历史猪周期的规律,每轮周期时长一般都持续 4 年左右,上行阶段通常持续 1.5 年左右,而下行和磨底阶段持续时间较长,在 2.5 年左右。自 21H2 猪周期下行到现今,2023 年节前消费支撑下猪价仍较为低迷,在能繁母猪产能缓慢去化的背景下,春节后消费周期性淡季下,短期来看猪价仍承压。