2021-2023年1-9月海旅免税主营构成及YOY 原图定位 营收高速增长,聚焦离岛免税业务发展。2021-2023 年 1-9 月,海旅免税主营业务收入分别为 24.30、33.76、30.12 亿元,其中:1)免税业务各期收入分别为 17.69、27.36、27.96 亿元,占主营业务收入比重分别为 72.8%/81.0%/92.8%,收入规模和占比均呈上升趋势。2)完税业务 2021-2022 年均实现 5 亿+营收,23M1-9 实现收入 1.70 亿元,占主营收入比重从 2021 年22.4%减少至 23M1-9 的 5.6%,完税业务以会员购为主,预计由于渠道竞争激烈、毛利率较低等原因由海旅免税主动收缩;3)跨境电商和联营业务各期收入分别为 1.17 亿元/0.57 亿元/0.46 亿元,受行业政策收紧影响,收入呈下降趋势。