2019-2022年美 原图定位 影像与设计产品收入稳步提升。影像与设计产品业务主要包括美图秀秀、美颜相机以及海外产品 BeautyPlus。2023H1各产品 MAU分别为 1.27亿、5210万、3117万,总 MAU达 2.47亿;其中中国大陆用户占比达 70%,海外用户占比 30%。2023H1公司将原本收入分类中的 VIP订阅业务、互联网增值服务和 SaaS及相关业务项下的若干收入重新界定并重新分类为影像与设计产品,成为公司核心业务,美图目标成为全球最大的影像订阅企业。核心商业逻辑也从广告收入主导的互联网导流模式转变为以产品为核心的订阅模式,有望打破工具平台广告收入上限。2019-2022年间,VIP订阅业务实现连年增长,2022年收入达 7.82亿元,同比增长为 57%。2023H1影像与设计产品业务收入同比增长 62%达到 6.02 亿元。影像与设计产品业务强劲增长驱动总收入增长,我们认为凭借美图庞大的用户群体,辅以公司成熟的渗透率提升策略,影像与设计产品营收有望实现高速增长。