图表6亚马逊收入增速(按地区划分)) 原图定位 2)2020 年后收入端为何出现掣肘(尤其是 22 年收入增速触底)?①疫情的爆发使得线上消费需求被提前透支在 2020 年,一定程度上削平了之后的收入增速,从区间角度来看,公司 2019-2023 收入 CAGR 为 19.2%,仍维持着相对较高的增长水平;②疫情缓解后线上消费向线下回流,体现为公司线上零售业务增速持续收窄,线下实体店业务收入增速由负转正,实现回弹;③2022 年宏观经济面临增长动力减弱、通胀居高不下以及地缘政治紧张局势升级等问题。在此背景下,全球许多企业面临现金流压力和不确定性,导致云计算支出收缩(体现为 AWS 业务收入增速持续下降),公司主营业务承压,尤其是国际地区收入在 22 年出现了负增长。