白酒价格体系受居民收入及信用扩张驱动，历史经验表明，每轮价格周期的顶和底都高于前一轮周期 原图定位

中期维度消费升级逻辑回归，新周期价格天花板将打开。参考历史经验，我们认为白酒商品属性高端化是趋势，其售价与人均收入提升及信用扩张关联度高，伴随居民收入持续修复及信用回暖，消费升级逻辑将回归，新周期将打开价格天花板。