头部珠宝零售商加速展店 原图定位 我国珠宝市场格局相对分散,行业竞争壁垒高,优质公司有望受益行业整合和中小品牌出清提升市占率。Euromonitor 数据显示,2019 年中国内地珠宝行业 CR5 占比仅19.4%,低于日本和中国香港地区(2019 年 CR5 分别为 23.3%和 41.4%)。其中,周大福/老凤祥/老庙黄金/周生生/周大生市占率分别为 7.1%/6.9%/3.0%/1.3%/1.1%,以加盟模式为主的头部企业规模优势显著,门店数量领先。经过 2013 年“抢金潮”,2014-2016年行业震荡调整后,中小珠宝零售商经营管理不善,纷纷谋求转型,行业进一步出清。头部珠宝零售商借机展店提速,抢占市场份额,2016-2019 年老凤祥、周大福、周大生等头部企业合计净开店 3768 家。受疫情影响,中小品牌加速出清,2020 老凤祥、周大生合计净开店 735 家,市占率有望得到进一步提升。