招行极低的负债成本能与大行相媲美。拉长周期对比17年利率上行阶段,招 原图定位 扎实的存款基础保证招行低而相对稳定的负债成本。对比 2017 年利率上行阶段,招行负债成本压力大幅小于其他中小银行。1H18 招行付息负债成本较 2H16 仅上行 35bps(其他股份行平均上行 63bps,同期十年期国债平均利率上行幅度约 90bps)。过去十年,招行负债成本持续低于股份行平均超 40bps,近年来甚至与国有大行基本处于同一水平。2020 年下半年货币政策逐步回归常态,市场流动性开始收紧,但 2H20 招行负债成本环比1H20 仍下降 15bps,全年付息负债成本仅 1.73%。展望 2021 年,在利率上行、中小银行吸存稳存压力增大的背景下,我们预计招行负债端成本优势将持续凸显。