中国电力合理估值 原图定位 假设新能源业务分红比例 30%(与华能国际类似),水电/核电业务 100%分红,我们测算国电电力在上市公司分红 50%的情况下,火电等业务分红比例已经接近 70%。参考三峡能源的估值进行综合估值,测算公司合理 PB 上限对应当前估值还有 26%的上行弹性。湖北能源也因为其水电较多,我们测算上行空间显著高于下行空间。港股中国电力/华润电力合理估值较目前仍有 35%/23%弹性。