Lonza的营业收入(1997-2019) 原图定位 我们对 Lonza的股价进行复盘之后发现,公司在转型期和巩固期通过并购和投资奠定和巩固了全球生物药 CDMO巨头的地位。2013年以后,公司凭借“自身龙头地位优势+全球 Biotech浪潮” 进入成长期,营收逐年增加,业绩波动减少,股价实现了 8年 16倍(CAGR 41%)的增长。公司的成长历程正是其不断构筑自身核心壁垒的过程:1)公司以 API 业务起家进入高附加值的 CDMO 领域,前瞻性地布局生物技术业务,并通过并购外延,不断延伸自身的业务领域,构筑核心技术壁垒。2)打造一站式服务体系:通过投资并购小型平台型公司向价值端前端延伸,通过并购大型制剂 CDMO 公司向价值链后端拓展,构筑技术转移壁垒。