2003.9-2004.11全社会通胀压力较大 原图定位

（2）在 2005.7.11-2007.10.8 区间内，国内经济增长势头强劲，并且融资环境宽松，M1、M2 月均增速分别高达 16%、18%，全社会融资规模也大幅扩张，2005-2007 年社融规模存量平均增速达到约 16%。基于这样的背景，A股同期也经历了一场波澜壮阔的大牛市行情，上证综指上涨了 463%，整体 PE（TTM）从 16.5倍涨到 52.8倍，涨幅高达 221%。对于煤炭而言，由于国内经济增长势头十分强劲，市场对其未来需求表现出非常好的预期，煤炭股在此区间享受到了戴维斯双击，绝对收益和超额收益都表现明显。